博鰲亞洲論壇是一個(gè)非政府、非營(yíng)利性、定期、定址的國(guó)際組織，也是亞洲以及其他大洲有關(guān)國(guó)家政府、工商界和學(xué)術(shù)界 就亞洲以及全球重要事務(wù)進(jìn)行對(duì)話(huà)的高層次平臺(tái)。博鰲亞洲論壇的宗旨是立足亞洲，面向世界，促進(jìn)和深化本地區(qū)內(nèi)和本地區(qū)與世界其他地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)交流、協(xié)調(diào)與合作。為了拓展亞洲經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外交流渠道，建立更為廣泛的跨區(qū)域聯(lián)系，博鰲亞洲論壇還十分關(guān)注全球新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展與合作，并自2010 年開(kāi)始組織編寫(xiě)和發(fā)布新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展年度報(bào)告。
第一章導(dǎo)論
2017年度報(bào)告中，我們預(yù)計(jì)2017 年 新 興 11 國(guó)(E11)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)增速總體好于 2016 年。從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看確實(shí)如此，但 2017 年 E11 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)勢(shì)頭超出我們的預(yù)期，按各國(guó)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(PPP)換算的經(jīng)濟(jì)總量加權(quán)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為5.1%。出現(xiàn)這一結(jié)果主要得益于外需的大幅增長(zhǎng)，也得益于總體穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。與此同時(shí)，2017 年度報(bào)告指出的勞動(dòng)生產(chǎn)率增速放緩、收入分配差距擴(kuò)大、債務(wù)水平攀升、外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇、保護(hù)主義不斷升級(jí)、特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策的不確定性及各種地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，均不同程度地侵蝕經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的根基。
1.12017年總體形勢(shì)
2017 年，E11 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率顯著提升，主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)表現(xiàn)超出預(yù)期，通脹壓力下降，大宗商品升勢(shì)放緩，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但就業(yè)與收入增速下滑，國(guó)際直接投資增長(zhǎng)乏力，公共債務(wù)持續(xù)攀升。
1.1.1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：顯著提速
在過(guò)去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效應(yīng)釋放的大背景下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯提速，E11 的經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)回升之勢(shì)，增長(zhǎng)速度更是大幅提升。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)測(cè)算，2017 年 E11 國(guó)家的 GDP 增長(zhǎng)率約為 5.1%，比 2016年提高 0.5個(gè)百分點(diǎn)，比世界經(jīng)濟(jì)高 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，是自 2011 年以來(lái)的首次回升。在經(jīng)歷 2016 年以來(lái)緩中趨穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)之后，2017 年 E11 的人均GDP 增長(zhǎng)率回升至 4.3%。E11 與七國(guó)集團(tuán)(G7)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速均有所提升，但 2016—2017 年二者的增速差距不斷拉大?；谑袌?chǎng)匯率計(jì)算的 E11 經(jīng)濟(jì)規(guī)模和GDP 份額均顯著提升?；谫?gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的 GDP 增量顯示，E11 的經(jīng)濟(jì)增量連續(xù)上升，且遠(yuǎn)高于 G7 和歐盟。E11 經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)主要得益于總體穩(wěn)定的消費(fèi)貢獻(xiàn)以及增強(qiáng)的貨物與服務(wù)凈出口拉動(dòng)效應(yīng)，而投資在推動(dòng) E11 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用總體上趨于弱化。從“三駕馬車(chē)”的功能效果來(lái)看，貨物與服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)超過(guò)消費(fèi)和投資之和，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的綜合領(lǐng)先指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)和商業(yè)信心指數(shù)顯示，未來(lái)在短期內(nèi) E11 的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，預(yù)計(jì) 2018 年這種積極向好的發(fā)展勢(shì)頭將得以延續(xù)。
1.1.2就業(yè)與收入：增長(zhǎng)率下滑
在E11 國(guó)家中，部分國(guó)家失業(yè)問(wèn)題嚴(yán)重，且存在被低估的可能。2017 年，E11多數(shù)國(guó)家就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但就業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善，服務(wù)業(yè)就業(yè)人口比重與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距縮小。多數(shù)國(guó)家失業(yè)率攀升，其中巴西和南非失業(yè)率相比 2016年有比較明顯的上升，分別提升了 1.3 個(gè)和1.1 個(gè)百分點(diǎn)至 12.9%和 27.7%。土耳其、阿根廷、印度尼西亞和韓國(guó)的失業(yè)率也都略有上升。并且，15 歲至 24 歲青年失業(yè)問(wèn)題尤為突出。多數(shù)國(guó)家青年失業(yè)率有所上升，其中南非和巴西的青年失業(yè)率相比 2016 年分別上升 4.0 個(gè)和 3.2 個(gè)百分點(diǎn)至 57.4%和30.5%。沙特阿拉伯的青年失業(yè)率也高達(dá)34.7%。青年失業(yè)率高企及其對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的潛在沖擊尤其值得警惕。與此同時(shí)，多數(shù)國(guó)家勞動(dòng)力參與率出現(xiàn)下降。由于長(zhǎng)期失業(yè)者喪失就業(yè)意愿而造成的勞動(dòng)力參與率下降會(huì)降低失業(yè)率并掩蓋勞動(dòng)力市場(chǎng)中存在的問(wèn)題，E11 可能面臨比當(dāng)前失業(yè)率所反映的更加嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性就業(yè)障礙。近年來(lái)，E11 多數(shù)國(guó)家人均國(guó)民收入、實(shí)際工資增長(zhǎng)率和居民最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)率為負(fù)或呈下降趨勢(shì)，其中巴西和俄羅斯面臨的形勢(shì)更加困難。收入分配整體有所改善，本報(bào)告期 E11 基尼系數(shù)均值為 43.4%，較 2017 年度報(bào)告值有所下降。部分國(guó)家社會(huì)保障能力增強(qiáng)，巴西、俄羅斯、墨西哥和土耳其等國(guó)的社會(huì)繳款占收入的比重有所提升，阿根廷、巴西、中國(guó)、韓國(guó)、俄羅斯、土耳其等國(guó)社會(huì)繳款占收入的比重超過(guò)了英國(guó)。
1.1.3物價(jià)：總體壓力有所減輕
2017 年，受食品價(jià)格回落、貨幣升值等因素影響，多數(shù) E11 國(guó)家通貨膨脹率走低。2017 年巴西通貨膨脹率從 2016 年的 8.7%下降到 3.4%，達(dá)到近年來(lái)歷史的低點(diǎn)。2017年中國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%，相比 2016 年下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。印度、俄羅斯、南非等國(guó)通貨膨脹率在 2017年也出現(xiàn)下降，沙特阿拉伯甚至在 2017 年出現(xiàn)通貨緊縮。2017 年印度尼西亞和韓國(guó)的通貨膨脹率盡管比 2016 年有所上升，但總體上兩國(guó)通貨膨脹壓力并不大。不過(guò)，部分國(guó)家仍面臨較大的通貨膨脹壓力。2017 年，阿根廷通貨膨脹率仍居于高位，全年保持在 20%以上。墨西哥和土耳其通貨膨脹率在 2017年則出現(xiàn)急劇上升，其中墨西哥通貨膨脹率在 2017 年上升至 6.0%，相比 2016 年上升3.2 個(gè)百分點(diǎn)，土耳其通貨膨脹率在 2017 年達(dá)到 11.1%，相比 2016 年上升 3.4 個(gè)百分點(diǎn)。2018 年，受大宗商品價(jià)格回升、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、貨幣貶值等因素影響，E11 國(guó)家的通貨膨脹率預(yù)計(jì)將會(huì)比 2017 年有所上升。在通貨膨脹率走低的情況下，為刺激經(jīng)濟(jì)，巴西和俄羅斯在 2017 年繼續(xù)大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率，印度和南非也實(shí)施了降息行動(dòng)。但在通脹壓力之下，阿根廷、墨西哥和韓國(guó)在 2017 年都進(jìn)行了加息，土耳其盡管未調(diào)整基準(zhǔn)利率，但依然實(shí)施了偏向緊縮性的貨幣政策。隨著新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、通貨膨脹壓力有所上升，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步收緊，2018 年 E11 國(guó)家貨幣政策的緊縮壓力或?qū)⒓哟蟆?/p>
1.1.4國(guó)際貿(mào)易：強(qiáng)勁復(fù)蘇
2016 年以來(lái)，E11 按貿(mào)易額計(jì)算的對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)速度先抑后揚(yáng)，呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)。在貨物貿(mào)易方面，2016 年 E11 名義增長(zhǎng)率為-5.8%;2017 年上半年，E11 貨物貿(mào)易總額大幅上漲，較 2016 年同期增加12.7%，比同期世界貨物貿(mào)易增長(zhǎng)率高 4.1個(gè)百分點(diǎn)。在服務(wù)貿(mào)易方面，2016 年 E11名義增長(zhǎng)率為-1.6%，降幅較 2015 年收窄4.7 個(gè)百分點(diǎn);2017 年上半年，服務(wù)貿(mào)易總額較 2016 年同期增加 7.6%，扭轉(zhuǎn)了 2016年同期的下行趨勢(shì)。尤其是對(duì)沙特阿拉伯、俄羅斯、巴西、印度尼西亞和南非等油氣和原材料出口國(guó)而言，大宗商品價(jià)格的回升帶動(dòng)出口貿(mào)易強(qiáng)勁回暖。2017 年，E11 的貨物和服務(wù)貿(mào)易在世界貿(mào)易中的份額扭轉(zhuǎn)了2014 年以來(lái)的下降趨勢(shì)。IMF 數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，E11的貨物貿(mào)易份額較 2016年小幅增加 0.2 個(gè)百分點(diǎn)至 25.3%，服務(wù)貿(mào)易份額較 2016 年上升 0.7 個(gè)百分點(diǎn)至18.7%。由于 2016 年 E11 進(jìn)口降幅小于出口，2017 年上半年 E11 進(jìn)口增幅大于出口，E11 的貿(mào)易發(fā)展更趨平衡，經(jīng)常項(xiàng)目占 GDP的比例持續(xù)下降。根據(jù) IMF 的測(cè)算，2017年這一比例降至 0.5%。2017 年以來(lái)，由于新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的良好復(fù)蘇，E11 內(nèi)部以及 E11 同新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易聯(lián)系有所加強(qiáng)。2017 年 E11內(nèi)部貿(mào)易占 E11 對(duì)外貿(mào)易總額的比例持續(xù)下降的勢(shì)頭得到抑制，并超過(guò) 2015 年的水平。IMF 數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年，E11 內(nèi)部貿(mào)易占 E11 對(duì)外貿(mào)易總額的比例較 2016 年上升 0.6 個(gè)百分點(diǎn)至 23.7%，較 2016 年同期則上升 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
1.1.5國(guó)際直接投資：增長(zhǎng)乏力
2016 年以來(lái)，全球外商直接投資(FDI)未能延續(xù) 2015 年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，總體規(guī)模持續(xù)下滑。在 FDI 流入方面，2016 年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的 FDI 規(guī)模較 2015 年有所下降。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(UNCTAD)數(shù)據(jù)顯示，2016 年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體 FDI 流入額為 7,138 億美元，較 2015 年下降 9.6%;FDI 流出規(guī)模為 4,085.25 億美元，較 2015 年下降 3.1%，流出規(guī)模不足發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的四成。2016 年 E11 的 FDI 流入總額為 3,422.11 億美元，較 2015 年下降1.8%;流出總額較 2015 年增長(zhǎng) 4.5%，為2,325.79 億美元。這表明 E11 對(duì)外投資能力有所增強(qiáng)。在“一帶一路”建設(shè)的推動(dòng)下，2016 年中國(guó)的對(duì)外直接投資額較 2015 年增長(zhǎng)了 43.5%，達(dá) 1,831.00 億美元，創(chuàng)歷史新高，并首次成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)。為此，中國(guó)還首次成為 FDI 凈流出國(guó)，凈流出額為 494.00 億美元。進(jìn)入 2017 年，由于全球主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性加大，全球FDI 規(guī)模加速下降，并呈現(xiàn)分化格局。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議《投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)》報(bào)告估算，2017 年全球 FDI 流入額為 1.518 萬(wàn)億美元，較 2016 年下降 16%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較 2016 年下降 27%，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體較2016 年增長(zhǎng) 2%，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體較 2016 年下降 17%。一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)較好并鼓勵(lì)對(duì)外直接投資和大力吸引外商直接投資的經(jīng)濟(jì)體，F(xiàn)DI 流出和流入仍保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。為了吸引外商直接投資，E11 各國(guó)積極促進(jìn)國(guó)際投資自由化和便利化，并簽署了一些新的國(guó)際投資協(xié)定。在國(guó)家層面，很多國(guó)家出臺(tái)了一系列新的投資促進(jìn)政策，投資環(huán)境進(jìn)一步改善。
1.1.6大宗商品價(jià)格：升勢(shì)放緩
2017 年，國(guó)際大宗商品價(jià)格的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)在波動(dòng)中趨于平緩，2016 年年初以來(lái)的商品研究所(CRB)指數(shù)復(fù)蘇或上行趨勢(shì)在 2017年出現(xiàn)走平跡象。其中，原油、天然氣、煤炭等能源類(lèi)大宗商品價(jià)格均延續(xù) 2016 年的上升勢(shì)頭，受石油限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，預(yù)計(jì) 2018 年能源類(lèi)大宗商品價(jià)格將延續(xù)上升趨勢(shì)。金屬方面，2017年鋼鐵和多數(shù)有色金屬價(jià)格受中國(guó)、印度、美國(guó)等主要大國(guó)需求復(fù)蘇，以及“一帶一路”相關(guān)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求和預(yù)期的影響，也延續(xù)了 2016 年的上漲勢(shì)頭，2018年預(yù)計(jì)將溫和上漲。具有避險(xiǎn)功能的貴金屬價(jià)格有漲有跌，但漲跌幅度較小，預(yù)計(jì)未來(lái)走勢(shì)平穩(wěn)。化肥類(lèi)大宗商品 2017 年價(jià)格整體來(lái)看有所下滑，但不同品種的化肥類(lèi)大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。由于市場(chǎng)存在供大于求的局面，化肥類(lèi)大宗商品價(jià)格 2018 年或?qū)⒀永m(xù) 2017 年的下滑態(tài)勢(shì)。從豆粕、小麥和玉米等農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，2017 年多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較小，且不同品種也是有升有跌，隨著美國(guó)、中國(guó)、印度等主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)向好的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2018年農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)大宗商品價(jià)格將溫和上漲。大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì) E11 中的出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)的影響具有非中性。原油等大宗商品價(jià)格上漲對(duì)沙特阿拉伯、俄羅斯等對(duì)能源出口收入依賴(lài)較高國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政產(chǎn)生有利影響，但對(duì) E11 中的主要進(jìn)口國(guó)來(lái)說(shuō)意味著成本的上升。2017 年由于價(jià)格上漲，中國(guó)在原油進(jìn)口上多支付了當(dāng)年進(jìn)口額約 21%的金額。
1.1.7債務(wù)：非金融私人部門(mén)債務(wù)下降
目前，高企的債務(wù)水平成為世界經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的羈絆。本研究通過(guò)分析新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)情況發(fā)現(xiàn)：第一，E11 的財(cái)政赤字率整體較高，但公共債務(wù)水平普遍較低，部分國(guó)家的公共債務(wù)水平有所提升。造成 E11 各國(guó)公共債務(wù)和財(cái)政赤字率變化的主要原因包括財(cái)政支出增長(zhǎng)過(guò)快、各項(xiàng)改革不斷深化以及大宗商品價(jià)格緩慢攀升等。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)制定相關(guān)政策，平衡好深化改革與財(cái)政健康的關(guān)系，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好支撐。第二，E11 的非金融私人部門(mén)債務(wù)水平總體呈下降之勢(shì)，各國(guó)的部門(mén)債務(wù)水平存在較大差異。寬松的貨幣政策環(huán)境是造成非金融私人部門(mén)債務(wù)高企的重要推手，而持續(xù)降杠桿的政策效果漸顯則是非金融私人部門(mén)債務(wù)下降的主要原因。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)多措并舉抑制非金融私人部門(mén)的借貸沖動(dòng)，并積極應(yīng)對(duì)美國(guó)進(jìn)入升息周期帶來(lái)的緊縮風(fēng)險(xiǎn)。第三，E11 國(guó)家的外債水平和償債率均較高，且呈持續(xù)上升之勢(shì)。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)構(gòu)建和完善宏觀審慎管理框架下的外債和跨境資本流動(dòng)管理體系，以有效降低外債風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，為了減少未來(lái)的債務(wù)償付壓力，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)基于自身經(jīng)濟(jì)情況，盡早采取降低杠桿率的政策措施，謹(jǐn)防系統(tǒng)性債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。
1.1.8金融市場(chǎng)：總體保持穩(wěn)健
2017 年，受美元指數(shù)走低、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，E11 國(guó)家貨幣對(duì)美元匯率貶值壓力總體有所降低，部分國(guó)家貨幣對(duì)美元升 值 。 其 中 ， 俄 羅 斯 盧 布 對(duì) 美 元 升 值13.0%，南非蘭特和巴西雷亞爾對(duì)美元也分別升值 9.4%和 8.6%。印度盧比和韓元對(duì)美元升值幅度較小，但也分別升值 3.1%和2.6%。部分國(guó)家貨幣則延續(xù)了 2016 年的貶值趨勢(shì)，其中阿根廷比索對(duì)美元貶值幅度依然有 12.2%，中國(guó)、墨西哥等國(guó)貨幣相比 2016 年依然維持對(duì)美元小幅貶值，不過(guò)這三國(guó)貨幣貶值幅度均較 2016 年有所收窄。新土耳其里拉 2017 年對(duì)美元貶值20.8%，貶值幅度超過(guò) 2016 年。印度尼西亞盧比對(duì)美元匯率也一改 2016年小幅升值的態(tài)勢(shì)，在 2017 年出現(xiàn)小幅貶值。2017年，受基準(zhǔn)利率上行和美國(guó)國(guó)債收益率上升等因素影響，多數(shù) E11 國(guó)家國(guó)債收益率出現(xiàn)不同程度的上升，少數(shù)國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。2017 年新興經(jīng)濟(jì)體股市表現(xiàn)亮眼，多數(shù) E11 國(guó)家股票指數(shù)大幅上揚(yáng)，股市規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。E11 國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)2017 年總體延續(xù) 2016 年走勢(shì)，但房地產(chǎn)價(jià)格漲跌幅度有所收窄，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體運(yùn)行保持平穩(wěn)。2018 年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不斷加強(qiáng)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步加快，為新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的基本面。但美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提升利率水平，新興經(jīng)濟(jì)體面臨的國(guó)際資本外流和貨幣貶值壓力增大。與此同時(shí)，地緣政治局勢(shì)等非經(jīng)濟(jì)因素也可能對(duì) E11 國(guó)家金融市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，這都將為 E11 國(guó)家金融市場(chǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。
1.2 2018年形勢(shì)展望
2018 年，E11 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍受各種因素影響，例如勞動(dòng)生產(chǎn)率、技術(shù)進(jìn)步、青年失業(yè)率、收入分化問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)全球化與區(qū)域一體化、公共和私人債務(wù)、金融泡沫以及特朗普稅制改革的溢出效應(yīng)。
一是勞動(dòng)生產(chǎn)率。勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要因素之一。導(dǎo)致勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢甚至停滯的原因較多，主要包括因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分或制度慣性導(dǎo)致的技術(shù)擴(kuò)散緩慢，技術(shù)進(jìn)步和與之密切相關(guān)的投資增長(zhǎng)減速，部分國(guó)家面臨嚴(yán)峻的人口老齡化問(wèn)題(如中國(guó)、俄羅斯和韓國(guó)等均面臨嚴(yán)重的人口老化問(wèn)題)，人力資本積累減緩，許多新興經(jīng)濟(jì)體不得不努力解決因過(guò)度寬松政策引發(fā)的資源錯(cuò)配等難題。盡管2017 年全球勞動(dòng)生產(chǎn)率增速有所提高，但由于上述影響因素并未出現(xiàn)根本性的改觀，因而勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升幅度并不大。有鑒于此，為了提升自身的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平，E11國(guó)家應(yīng)繼續(xù)深化改革，加大在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資本投入，優(yōu)化資源配置，提高人力資本水平等，為自身經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。
二是技術(shù)進(jìn)步。中高技術(shù)制造業(yè)的增長(zhǎng)率是顯示技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017 年全球制造業(yè)增長(zhǎng)明顯提速，第三季度增速達(dá)到 4.5%，為過(guò)去 5 年的最高值。在低技術(shù)、中等技術(shù)和中高技術(shù)三類(lèi)制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動(dòng)化、機(jī)器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術(shù)制造業(yè)，2017 年第三季度比 2016 年同期增長(zhǎng) 6%。盡管E11的制造業(yè)占GDP的比重只有30%左右，并且中高技術(shù)制造業(yè)的穩(wěn)步擴(kuò)張尚未在勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)中充分體現(xiàn)出來(lái)，但制造業(yè)特別是高端制造業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是 E11 經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的源泉之一。需要指出的是，技術(shù)進(jìn)步是一把雙刃劍，在釋放正向效應(yīng)時(shí)也會(huì)造成社會(huì)階層分化等問(wèn)題，進(jìn)而直接或間接拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
三是青年失業(yè)率。青年失業(yè)率上升可能削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。部分E11 國(guó)家面臨青年失業(yè)率創(chuàng)歷史紀(jì)錄的不利局面。韓國(guó)統(tǒng)計(jì)廳2018 年 1 月 10 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示其青年失業(yè)率為 9.9%，創(chuàng)該國(guó)此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)有史以來(lái)的新高。巴西 30%左右的青年失業(yè)率創(chuàng)下 1991年以來(lái)的最高值并有繼續(xù)攀升的勢(shì)頭，這一數(shù)值已經(jīng)接近沙特阿拉伯等國(guó)家，后者因政局不穩(wěn)和國(guó)際油價(jià)下跌而成為全球青年失業(yè)率最高的地區(qū)之一。E11 中南非的青年失業(yè)率最高，2017 年第二季度高達(dá) 55.9%，并可能長(zhǎng)期維持在 50%以上的高位。青年失業(yè)率過(guò)高以及高青年失業(yè)率的長(zhǎng)期化，不僅直接影響社會(huì)的創(chuàng)新能力，而且還將降低社會(huì)凝聚力和公共部門(mén)的長(zhǎng)期公信力，為民粹主義、保護(hù)主義的滋生提供土壤，最終加劇社會(huì)脆弱性并削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。
四是收入分化問(wèn)題。2017 年 E11 樣本均值雖然較 2016 年略有下降，但南非、巴西、墨西哥、中國(guó)、阿根廷和土耳其的收入分配基尼系數(shù)都超過(guò)了 40%的國(guó)際公認(rèn)警戒線(xiàn)，印度尼西亞和俄羅斯基尼系數(shù)也接近警戒線(xiàn)水平。整體來(lái)看 E11 均值大約比 G7 高 10 個(gè)百分點(diǎn)。在基尼系數(shù)最高的南非，社會(huì)中最富有的10%人口賺得全國(guó)所有工資收入的一半，而處于財(cái)富底層 50%的勞動(dòng)力則只掙得其中的 12%。墨西哥、南非和印度分別有93%、79%和 73%的受訪(fǎng)者認(rèn)為貧富差距是迫切或非常迫切需要解決的問(wèn)題，而墨西哥有 84%的受訪(fǎng)者認(rèn)為就算努力工作，要想增加財(cái)富也是非常困難或不可能的。收入分化長(zhǎng)久得不到解決會(huì)加重民眾特別是弱勢(shì)群體的焦慮、沮喪和不滿(mǎn)情緒，削弱社會(huì)活力甚至加劇社會(huì)撕裂。
第2章經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
近三年以來(lái)，E11 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)增速和人均 GDP 增速在2017 年均實(shí)現(xiàn)自 2011 年以來(lái)的首次回升，經(jīng)濟(jì)規(guī)模和相對(duì)份額顯著增大。E11經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)主要得益于總體穩(wěn)定的消費(fèi)貢獻(xiàn)以及增強(qiáng)的貨物與服務(wù)凈出口拉動(dòng)效應(yīng)。E11 與 G7 的經(jīng)濟(jì)增速均有所提升，但近兩年二者的增速差距不斷拉大，說(shuō)明在全球經(jīng)濟(jì)周期性回升的過(guò)程中，E11 比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)提速更快，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)加速回暖的拉動(dòng)作用更加顯著。展望未來(lái)，E11 經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持積極向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
2.1經(jīng)濟(jì)增速顯著提升
在經(jīng)歷2016 年以來(lái)緩中趨穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)之后，2017 年 E11 的經(jīng)濟(jì)增速和人均GDP 增長(zhǎng)率均實(shí)現(xiàn)回升。近兩年 E11 與 G7等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均出現(xiàn)提速，但二者的增速差距不斷拉大?；谑袌?chǎng)匯率計(jì)算的 E11 經(jīng)濟(jì)規(guī)模和 GDP 份額均顯著提升?；谫?gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的GDP增量顯示，E11的經(jīng)濟(jì)增量連續(xù)上升，且分別遠(yuǎn)高于 G7 和歐盟。
2.1.1經(jīng)濟(jì)增速升幅更大
在過(guò)去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效應(yīng)釋放的大背景下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯提速，E11 經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)回升之勢(shì)，且增長(zhǎng)速度比世界經(jīng)濟(jì)更快。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)測(cè)算，2017 年 E11 國(guó)家的 GDP 增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)自 2011 年以來(lái)的首次回升，約為 5.1%(見(jiàn)圖 2.1)，比 2016 年提高 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，比世界經(jīng)濟(jì)增速高 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。該增長(zhǎng)速度高于2017 年度報(bào)告預(yù)測(cè)值的原因有：一方面，占E11 經(jīng)濟(jì)總量約 50%(按照 2017 年的現(xiàn)價(jià)GDP 計(jì)算)的中國(guó) GDP 增速超出預(yù)期。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于 2018 年 1 月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國(guó)的 GDP 增長(zhǎng)率達(dá)到 6.9%，實(shí)現(xiàn)自 2011 年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首次加速。另一方面，受益于全球增長(zhǎng)勢(shì)頭加強(qiáng)、國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)加快、主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)中有增、中高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張、勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步改善以及市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)等因素的影響，盡管 2017年度報(bào)告對(duì)2017年E11GDP增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值比同期很多國(guó)際組織的預(yù)測(cè)更樂(lè)觀，但由于此前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷或陷入衰退的部分 E11 國(guó)家的經(jīng)濟(jì)比預(yù)期表現(xiàn)更好，2017 年 E11 經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行情況仍超出我們的預(yù)期。
E11、G7 和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均提速，但近兩年 E11 對(duì)二者的增速差距不斷拉大。相較于 2016 年，2017 年 E11 和金磚國(guó)家的GDP 增長(zhǎng)率分別提升了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)和 0.6個(gè)百分點(diǎn)，G7 和歐盟則分別提升了 0.6 個(gè)百分點(diǎn)和 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。2007—2015 年，E11與G7和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速差分別從7.3個(gè)百分點(diǎn)和 6.0 個(gè)百分點(diǎn)降至 2.7 個(gè)百分點(diǎn)和 2.4個(gè)百分點(diǎn);2016—2017 年，這種差距又?jǐn)U大至 3.1 個(gè)百分點(diǎn)和 2.8 個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明在全球經(jīng)濟(jì)周期性回升的過(guò)程中，新興經(jīng)濟(jì)體比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速更快，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)加速回暖的拉動(dòng)作用更加顯著。
從就業(yè)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成來(lái)看，E11 各國(guó)服務(wù)業(yè)中就業(yè)人數(shù)占比仍然顯著低于 G7 國(guó)家(見(jiàn)圖3.2)，2017年E11 服務(wù)業(yè)中就業(yè)人數(shù)占比均值為61.4%，比G7均值低13.9 個(gè)百分點(diǎn)，但這一差距較 2016 年的 14.2%有所縮小，且國(guó)際勞工組織預(yù)計(jì)2018 年該差距還將進(jìn)一步減小。具體地看，2017 年E11 中阿根廷、巴西、韓國(guó)、沙特阿拉伯和南非的服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比非常接近甚至已經(jīng)超過(guò) G7 中該指標(biāo)最低的意大利的水平(69.8%)。俄羅斯也比較接近(為66.4%)意大利水平，其后是中國(guó)(為55.9%)和土耳其(為53.8%)。印度尼西亞(為47.1%)和印度(33.5%)相對(duì)較低。與2016 年相比，2017 年中國(guó)、印度尼西亞和印度服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比提升幅度較大，分別為 1.0%、0.7%和0.6%。沙特阿拉伯、墨西哥和巴西服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比出現(xiàn)小幅下降。
