原標(biāo)題：貓眼娛樂寒冬里“流血上市”，能否跳出破發(fā)魔咒？
據(jù)悉，貓眼娛樂擬將此次IPO募集資金用于四個(gè)方面：30％用于提升綜合平臺(tái)的實(shí)力；30％用于研發(fā)以及技術(shù)基建；30％用于拓展業(yè)務(wù)，如投資及收購(gòu)提供資金；10％用于營(yíng)運(yùn)資金。
早在2016年，貓眼從美團(tuán)剝離后獨(dú)立，光線傳媒之后又入股成為其第一大股東。2017年9月，經(jīng)由第二大股東推動(dòng)并與微影時(shí)代合并成立新公司“貓眼微影”后，國(guó)內(nèi)電影在線票務(wù)市場(chǎng)正式進(jìn)入了貓眼與淘票票對(duì)峙的雙巨頭時(shí)代。
2018年，阿里方面持續(xù)對(duì)旗下的淘票票加大投入，絲毫沒有松懈。而貓眼的上市動(dòng)作，也意味著電影在線票務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入下一個(gè)階段。
根據(jù)艾瑞的最新數(shù)據(jù)顯示，截止2018年11月貓眼電影的月獨(dú)立設(shè)備數(shù)為287萬臺(tái)，環(huán)比增幅為2.1%。淘票票的月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)位510萬臺(tái)，環(huán)比增幅6.3%。
與2018年絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，背靠光線傳媒、騰訊、美團(tuán)三大巨頭的貓眼此番同樣是背著虧損上市。根據(jù)其招股書顯示，截至2018年9月30日的前三季度，貓眼娛樂營(yíng)收30.62億元，同比增99.6%；其中，在線娛樂票務(wù)服務(wù)占比59.8%，娛樂內(nèi)容服務(wù)占比29.8%；前三季度，其經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到了1.42億元，相較2017年同期擴(kuò)大了超過70%。經(jīng)調(diào)整虧損為1690萬元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率為-0.6%。
如果按照更新后的招股書來分析，貓眼IPO的融資額度為3~4億美元，這一數(shù)字相較于4個(gè)月前首次提交招股書時(shí)傳聞的10億美元，已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水?；蛟S，這就是輿論經(jīng)常說的“流血上市”。而貓眼“流血上市”的背后，是整個(gè)國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)的隱憂。
根據(jù)國(guó)家電影局2018年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2018年，中國(guó)電影依舊保持了多年來的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年生產(chǎn)故事影片902部，全國(guó)票房達(dá)609億元，同比增長(zhǎng)9.06%，實(shí)現(xiàn)了票房新高。而在票房新高的同時(shí)，降溫也同時(shí)到來。
2018年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)9.06%的增速，是近三年來首次低于10%。而在增速放緩的同時(shí)，一個(gè)月前的國(guó)內(nèi)元旦檔票房?jī)H錄得10.5億，同比大幅下滑17.3%。這些，都是電影市場(chǎng)降溫信號(hào)的體現(xiàn)。
隨著人口紅利的消退，想要進(jìn)一步擴(kuò)大整個(gè)電影市場(chǎng)的蛋糕并不樂觀。根據(jù)中國(guó)電影報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)電影在線出票量占比已經(jīng)達(dá)到81%。這個(gè)數(shù)字明在線票務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，未來的增長(zhǎng)只能依賴于整體票房市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
可是，整個(gè)池水如若降溫，水池中的植株又能茁壯幾何？
于此同時(shí)，貓眼目前還面臨著主營(yíng)業(yè)務(wù)過于單一的問題。招股書顯示，娛樂票務(wù)和娛樂內(nèi)容服務(wù)兩項(xiàng)占據(jù)了其將近90%的營(yíng)收。這也意味著未來整個(gè)電影市場(chǎng)的走勢(shì)將會(huì)很大程度上影響其營(yíng)收狀況。
顯然，電影市場(chǎng)的大勢(shì)對(duì)于貓眼和淘票票而言都不是一個(gè)樂觀的景象。而前者在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下?lián)屌艿顷戀Y本市場(chǎng)，勢(shì)必有其無奈之處，同時(shí)也會(huì)影響資本市場(chǎng)的信心。
實(shí)際上，和OTA平臺(tái)的出行票務(wù)一樣，電影票務(wù)本身并不是一個(gè)利潤(rùn)豐厚的行業(yè)。根據(jù)此前萬達(dá)電影公布的年報(bào)顯示，其電影放映業(yè)務(wù)的毛利率僅有12%，而且這已經(jīng)是全行業(yè)最高的水平。至于在線票務(wù)市場(chǎng)，有業(yè)內(nèi)人士透露其毛利率更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一水平。
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數(shù)據(jù)領(lǐng)先同時(shí)壓力更為沉重
作為目前整個(gè)市場(chǎng)中最具實(shí)力的兩大巨頭，貓眼和淘票票的崛起之路同樣簡(jiǎn)單粗暴，都是背靠行業(yè)巨頭通過大幅度補(bǔ)貼占領(lǐng)的市場(chǎng)。
以貓眼為例：數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年上半年，貓眼銷售和營(yíng)銷開支分別為15.21億元、10.28億元、14.2億元、11.45億元；貓眼2015年銷售費(fèi)用占到毛利的500%，2017年下降至81.5%，2018年上半年又上升至96.6%。
如此巨額投入、燒錢補(bǔ)貼，確實(shí)為貓眼推高了營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)，贏得了市場(chǎng)份額。根據(jù)招股書顯示，目前貓眼娛樂是中國(guó)最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺(tái)，占整體市場(chǎng)份額的61.3%。
不過，同樣是燒錢開路的前提下，二者在股權(quán)結(jié)構(gòu)和巨頭支持力度可能差異不小。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)資深分析人士對(duì)懂懂筆記表示：“淘票票目前在市場(chǎng)份額方面落后于貓眼，不過其整體結(jié)構(gòu)要比貓眼穩(wěn)定一些。因?yàn)槟壳疤云逼笔前⒗锝^對(duì)控股，未來的投入和發(fā)展也沒有太大變數(shù)。淘票票方面股東相對(duì)有些分散，包括了光線傳媒、騰訊還有美團(tuán)。股東分散意味著其整體變現(xiàn)壓力會(huì)有一定增加，特別是在2018年，光線傳媒、騰訊、美團(tuán)等大股東在資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)也欠佳的情況下?；蛟S這也是貓眼急于上市的一個(gè)內(nèi)因?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，目前貓眼的大股東光線傳媒，主營(yíng)收入和利潤(rùn)增速已經(jīng)連續(xù)3年出現(xiàn)下降。2017年光線傳媒的票房只有33億元，相比2016年下滑近一半。另外，有一點(diǎn)耐人尋味：2015年3月阿里創(chuàng)投以每股24.22元的價(jià)格成為光線傳媒的第二大股東；同年5月雙方還簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，內(nèi)容主要包括七大方面：電影投資合作、制作發(fā)行合作、IP合作、互聯(lián)網(wǎng)新媒體渠道發(fā)行合作、影視衍生品優(yōu)先銷售或優(yōu)先首發(fā)合作、票務(wù)網(wǎng)站合作以及其他票務(wù)合作等。
雖然這個(gè)合作在2018年5月到期之后就已經(jīng)結(jié)束，雙方也未再續(xù)約，但根據(jù)天眼查的信息顯示，目前阿里依然是光線傳媒的第二大股東。最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的控股公司，是自己大股東的二股東，這樣的負(fù)責(zé)關(guān)系或許也令貓眼娛樂暗自腹誹。
對(duì)于貓眼和淘票票而言，有一道坎其實(shí)并沒有完全邁過去。從2018年10月1日起，電影票補(bǔ)被正式取消，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到了真正考驗(yàn)實(shí)力的階段。沒有了大額票補(bǔ)，這個(gè)生意最具吸引力的優(yōu)勢(shì)也已經(jīng)不復(fù)存在。接下來，如何進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，如何開拓新盈利渠道？難度可想而知。
眾所周知，大眾對(duì)于在線票務(wù)平臺(tái)的忠誠(chéng)度是非常低的。除了部分用戶觀看影評(píng)之外，甚至不需要單獨(dú)下載一個(gè)App，一個(gè)小程序就能完全足夠。
另外，在影評(píng)內(nèi)容方面，作為宣發(fā)平臺(tái)的貓眼和淘票票很大程度上都被電影出版方的水軍占領(lǐng)。這種情況多數(shù)影迷心知肚明，而那些對(duì)影評(píng)有真正需求的用戶自然會(huì)更加青睞豆瓣這種質(zhì)量更高的社區(qū)。
有業(yè)內(nèi)人士表示，某種意義上，在線票務(wù)平臺(tái)一直是個(gè)虧本買賣，想要真正實(shí)現(xiàn)盈利，就必須向上下游滲透。
上游領(lǐng)域，比如投資影視、參與宣發(fā)與票房分成；下游領(lǐng)域，比如進(jìn)行相關(guān)衍生品的銷售，都是謀財(cái)出路。這一點(diǎn)，貓眼和淘票票二者心里都非常清楚。
早在2016年，阿里方面就把淘票票注入到了阿里影業(yè)的體系內(nèi)。為此，前兩年的瘋狂票補(bǔ)也成為阿里影業(yè)連續(xù)巨額虧損的重要原因。不過作為阿里“親兒子”的淘票票，得到的“關(guān)愛”顯然要比擁有一堆“爸爸”的貓眼多一些。目前，阿里影業(yè)組成了“淘票票＋燈塔＋云智”新模式，一方面是想利用電商優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)C端用戶，一方面也在試圖通過阿里影業(yè)布局to B業(yè)務(wù)。
反觀貓眼，雖然從騰訊得到的流量和業(yè)務(wù)支持略顯遜色，但貓眼方面也在積極布局，在2018年推出推出貓眼專業(yè)版、影院服務(wù)系統(tǒng)、電影宣發(fā)系統(tǒng)等工具與服務(wù)，為打造從上游電影、電視劇、綜藝的制作，中游宣發(fā)、推廣，以及下游票務(wù)銷售和娛樂電商的全產(chǎn)業(yè)鏈布局默默發(fā)力。
如果從現(xiàn)狀來分析，用戶缺乏忠誠(chéng)度和工具應(yīng)用天生的低粘性，使得在線票務(wù)平臺(tái)在普通用戶端的拓展和想象空間都欲振乏力，更多的只能向宣發(fā)層面發(fā)力。但宣發(fā)本身又是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的事情，一旦電影最終票房不佳，虧損也就無法避免。因此，從院線走向影視劇、綜藝、演出的營(yíng)銷服務(wù)，直至提供專業(yè)化的大數(shù)據(jù)分析和支撐服務(wù)，都是勢(shì)在必行。
因此，上市的要繼續(xù)講好故事，不上市的也要把下一步看清楚。
為了把雞蛋放到不同的籃子里，在線票務(wù)平臺(tái)需要更多的方向去拓展，至少不能把自己鎖死在電影和院線這條線上。但就像前文提到的那樣，有的方向不僅燒錢，同時(shí)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)；有的方向看似光明，卻是前途未卜。
作為目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的在線票務(wù)平臺(tái)，選擇在這個(gè)寒冬上市，淘票票管理層心里或許更多的感受是一份無奈。因?yàn)楝F(xiàn)在其自身還有太多的不確定性，這一點(diǎn)從其招股書一口氣列出的20多條“風(fēng)險(xiǎn)提示”就能略窺一二。
同樣是背靠巨頭，但從現(xiàn)狀來看，貓眼與淘票票未來的發(fā)展思路以及布局并不會(huì)完全重合。雙方依托泛娛樂產(chǎn)業(yè)打造的全產(chǎn)業(yè)鏈，或?qū)⒏髯跃始姵?。IPO對(duì)于貓眼娛樂來說只是一個(gè)過程而非終點(diǎn)，上市之后，貓眼不僅要在整個(gè)市場(chǎng)降溫的大環(huán)境下，將故事講得更加豐富和精彩，還要讓自己從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的步伐盡快加速。
